迪威尔(688377)：新项目按期推进 深海产品景气上行

公司公布24 年与25 年Q1 业绩：24 年收入11.24 亿元，同比-7.12%；归母净利润0.86 亿元，同 比-39.90%。25 年Q1 收入2.71 亿元，同比-5.36%；归母净利润0.21 亿元，同比-25.40%。公司年报业绩 低于我们预期（预期归母净利1.04 亿元），主要系油气生产系统专用件业务增速不及预期。24年海上油 气资本开支有所回落拖累公司收入端，但25 年公司募投项目投产后有望打开新的市场空间，公司业绩 订单有望释放。维持"买入"评级。 产品结构调整，毛利率稍有承压 风险提示：油气行业景气度风险；地缘政治发生重大变动的风险；市场竞争加剧风险；汇率变动风险。 募投项目按期推进，多年高位资本开支有望进入丰厚回报期公司多向模锻项目布局十余年，瞄准高端大 型阀门国产化替代，锻造工艺与设备全球领先。当前深海设备产业链向亚太持续转移下，公司多向模锻 产品下游需求可见度高，航空、核电等潜在市场也十分广阔。根据公司24 年年报，公司多向模锻项目 按期推进：当前已完成设备安装、模具制造、主设备调试等重要环节，公司多年高位资本开支有望进入 丰厚回报期。 盈利预测与估值 我们下调公司25-26 年归 ...