好太太(603848)：收入业绩阶段性承压 期待国补带动需求修复

利润端：毛利率承压主因产品结构变化，2025Q1 环比呈现修复趋势。2024Q4/2025Q1毛利率同 比-15.5/-4.0pcts 至37.6%/47.9%，剔除会计政策准则调整影响（估计售后服务及部分质保金从费用端转 移至成本端）估计毛利率降幅缩小，但仍有承压预计主因行业竞争激烈，公司产品均价降低。2025Q1 销售/管理/研发/财务费用率同比+1.4/+1.2/-0.3/+0.4pcts，期间费用率提升主因营收增长幅度不及预期， 且公司持续加大线下渠道及电商平台推广力度，故费用偏刚性。2025Q1 归母净利率分别同/环 比-6.1/+1.0pcts 至12.9%，环比呈现修复趋势，后续伴随收入规模恢复，有望回归较好盈利水平。 好太太智能晾晒基石稳固、期待国补带动景气修复，多品类拓展驱动公司未来成长。相较大多数竞品友 商发展时间不长、主要依靠线上销售渠道走量，好太太深耕晾晒行业多年，积累了丰富的全渠道资源， 得以在线下经销商渠道、线上电商渠道以及工程渠道等多渠道协同发展。伴随2025 年3 月以来国补进一 步落地，预计公司收入逐渐恢复较好增长，全年维度，看好公司巩固智能晾晒龙头地位（当前市占率约 40% ...