荣泰健康(603579)：25Q1高基数下盈利能力承压 积极拓展新业务

1）毛利率：24A/25Q1 分别为31.7/32.5%，同比分别+1.1/-3.0pts，其中24 年按摩椅/按摩小电器/国内/海 外分别为32.1/13.0/38.8/26.4%，同比分别+1.23/-6.1/+2.9/+0.3pts，国内毛利率提升幅度较大。 2）费用率：24 年销售/管理/研发/财务费用率分别为11.3/5.4/5.0/-1%，同比分别+0.5/+1.2/+0.7/-0.2pts， 财务费用率有所优化，管理费用率受折旧与摊销、中介咨询服务费增加影响有所提升；其中24Q4 管理/ 研发/财务费用率分别为6.8/5.3/-1.7%，同比分别+2.8/+1.6/-1.3pts；25Q1 分别为10.7/4.9/5.4/1.4%，同比 分别+1.3/-0.2/+0.4/+3.4pts，销售和财务费用率提升幅度较大。 3）归母净利率：24A/24Q4/25Q1 分别为12/11.4/11.1%，同比分别+1.1/+2.3/-4.5pts，25Q1 下滑幅度较大 主要由于同期基数较高，环比为-0.3pts。 事件：2025 年4 月23 日，荣泰健康发布2024 年年报和2025 年一季报。 20 ...