物产环能(603071)：业绩略有承压 提高分红重视投资回报

首次发布分红规划，重视投资回报。2025 年1 月，公司发布《关于2024－2026 年度现金分红回报规划 的公告》，其中要求2024-2026 年公司每年度拟分配的现金分红总额不低于归母扣非净利润的40%。 2024 年，公司分红比例达到45.32%，对应股息率为4.64%；结合公司最新发布的分红规划，我们认为将 有效保障未来公司的分红率，进而保障投资者的投资回报。 盈利预测与估值：我们预计公司2025-2027 年分别实现归母净利润447/456/471 亿元，同比分别变 化-0.03%/+2.00%/+3.32%， 2025 年4 月25日股价对应PE 为9.73、8.82、8.16 倍。首次覆盖，给予"推 荐"评级。 风险提示：煤价大幅下滑风险；下游需求不及预期风险；新业务拓展不及预期风险。 事件：公司发布2024 年年度报告和2025 年一季报，2024 年公司实现营业收入447.09 亿元，同比 +0.86%；实现归母净利润7.39 亿元，同比-30.25%；实现扣非归母净利润6.88 亿元，同比-32.10%。2025 年Q1,公司分别实现营业收入和归母净利润99.49 和1.55 亿元，同比分 ...