上峰水泥(000672)：短期主业延续改善 强链增效谋长远

公司公布24 年年报，全年实现营收54.5 亿元，同比-14.8%；实现归母净利/扣非归母净利6.3/4.7 亿元， 同比-15.7%/-25.3%，归母净利好于我们预期值（5.9 亿），系水泥熟料复价良好及新经济产业基金投资 收益增加。公司25Q1/24Q4 分别实现营收9.5/16.3 亿元，同比+4.6%/+7.4%；实现归母净利0.8/2.2 亿 元，同比+447.6%/+409.8%，公司短期经营保持向好趋势未变。公司延续改善资产负债表和现金流，并 发布新一轮五年规划（2025-2029年），对水泥建材基石产业链、新经济股权投资链、第二成长曲线业 务链进行了详细阐述，我们看好公司主业稳健及当前高股息机会，维持"买入"。 水泥熟料主业有序复价，公司持续推进降本增效公司2024 年销售水泥熟料2075 万吨，同比-3.3%，好于 全国同期水泥产量降幅9.5%，实现水泥熟料收入47.6 亿元（占公司总收入的87%），同比-10.8%，我们 测算公司吨均价230 元，同比-19 元；吨毛利55 元，同比-5元，吨毛利降幅小于吨价格，主要得益于公 司持续推进降本增效，吨燃料动力和其他费用同比下降明显。公司20 ...