兔宝宝(002043)2024年报&2025年一季报点评：装饰板材稳健增长 减值影响业绩表现

装饰板材稳健增长，加速推进渠道下沉。24 年公司装饰材料业务实现收入74.04 亿元，同比+7.99%，其 中板材产品收入为47.7 亿元，同比+7.57%，板材品牌使用费（含易装品牌使用费）4.93 亿元，同比 +14.18%。 经营性现金流有所下滑，继续保持高分红。2024 年公司经营活动现金净流量11.52 亿元，上年同期为 +19.1 亿元，现金流净额的下降主要系购买商品和劳务支付的现金增加。2024 年报拟每10 股派发现金 红利3.2 元（含税），叠加2024 年中期分红，2024 年合计分红率达到84%。 盈利预测与投资评级：公司是装饰板材行业龙头，公司在巩固经销渠道优势的同时，应对行业趋势变化 公司积极拓展家具厂、家装公司等渠道，并积极进行乡镇市场的渠道下沉，定制家居业务零售业务坚持 中高端定位、工程业务优化客户结构稳健经营。我们调整公司2025-2026 年并新增2027 年归母净利润预 测为7.54/8.77/9.58 亿元（2025-2026 年前值为8.39/9.49 亿元），对应PE 分别为12.2X/10.5X/9.6X，考虑 到公司装饰材料业务稳健发展，维持"增持"评级。 风险提 ...