蓝晓科技(300487)：基本仓业务持续高增 静待国产替代加速

杜邦反垄断调查或加速产品国产替代，高研发投入支撑公司高速增长。4 月4 日，国家市场监管总局发 布消息称，因杜邦中国集团有限公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对杜邦 中国集团有限公司开展立案调查。考虑到杜邦公司是高端离子交换树脂领域的重点玩家，此次反垄断调 查有望加速公司产品在高端领域的渗透率提升。2024FY/2025Q1 公司研发费用分别为1.46/0.33 亿元， 占当期营收比例为5.72%/5.71%，看好外部环境变化+内在创新双轮驱动下公司产品持续实现新突破： 2024 年在生命科学领域，公司完成新一代 ProteinA 亲和填料的SunoX 的放大验证并获得多个客户的测 试反馈，综合性能优越。 投资建议：基于当前国产替代节奏以及公司潜在大项目确收节奏，我们给予公司2025-2027 年归母净利 润预期为10.12/12.62/15.26 亿元，对应2025-27年PE 分别为22x、18x、15x。参考公司近5 年估值中枢给 予2025 年30 倍PE，对应目标价为59.70 元，维持"强推"评级。 风险提示：项目建设落后预期；产品验证遭遇瓶颈；下游需求大幅衰减。 事件：公司 ...