西部证券：高景气+一体化+高分红 中国宏桥(01378)盈利和成长性均具备明显α 首予“买入“评级

智通财经APP获悉，西部证券发布研究报告称，电解铝行业产能受限、景气度较高，长期来看稀缺性一 直存在，中国宏桥(01378)一体化稳定盈利、自备电降成本，顺应产业发展趋势搬迁云南，无论是盈利 还是成长性均具备明显α。该机构预测，中国宏桥2025-2027年归母净利润分别为223.30、241.48、 253.65亿元，EPS为2.38、2.57、2.70元，PB为1.0、0.9、0.8倍，给予2025年1.35倍PB，目标价17.44港 元/股，首次覆盖，给予"买入"评级。 西部证券主要观点如下： 一、行业β：电解铝环节产能受限、景气度较高，长期来看稀缺性一直存在。 1)现状：电解铝现有产能接近4500万吨合规产能上限，且2024Q4以来行业开工率超过97%，是整个产业 链上尤为紧缺的环节。2)短期：电解铝需求端新旧动能转换，经历了地产压力测试，预计2025-2027 年，供需平衡的变化量分别为-83.0、-163.2、-138.4万吨，从供需平衡表推演需求端景气度确定性较 高，铝价存在上行空间。3)长期：电解铝作为一种高耗能的产品，实质上是电能量的聚集，伴随着 DeepSeek等人工智能技术不断推高全球电力 ...