广发证券：低估值与改革红利共振 电力板块配置价值凸显

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，当前电力板块已进入业绩兑现与改革红利共振阶段，低估值 属性叠加市值管理深化，行业配置价值显著提升。受煤价下行、水电增量释放及分红政策优化驱动，北 方火电龙头企业一季度业绩同比增长。随着下周长三角区域火电企业一季报密集发布，板块关注度有望 进一步升温。该行认为电力已经走出年初受电价签订不及预期导致的EPS下修阶段，电力大概率从弱势 红利转变成强势红利，板块行情已经从蓄势待发走向顺势而为。 广发证券主要观点如下： 从电价来看，25Q1华能国际、华电国际电价仅下降0.98、0.36分/千瓦时，降幅明显低于市场预期，究其 原因在于北方地区电价降幅小、部分省份月度电价同比提升(山东山西分别+1.34、+1.18分/千瓦时)、因 发电量下滑度电容量电价提升，整体看来电价韧性突出，这也反映了容量和辅助服务支撑度电盈利稳定 的性能。从电量来看，北方及内陆省份电量降幅普遍低于全国平均，沿海地区仅浙江省火电发电量提 升。从煤价来看，最新秦岛动力煤Q5500为657元/吨(百川盈孚)，同比下降155元/吨，再度创下新低，且 当前北方四港库存仍然创下历史新高。该行认为火电公司的盈利能力将继续保 ...