台华新材(603055)：锦纶销量向好 期待可再生项目放量

本报告导读： 2025Q1 锦纶产品量增价减，政府补贴增厚利润。2025Q1 收入持平略增，其中锦纶长丝销售均价约2.1 万元/吨，同比下降约8.5%，主要由于受石油价格波动影响，其原材料尼龙切片价格同比-16%至1.2万 元/吨。毛利率同比-1.1pct，费用率同比+1.2pct，主要为管理费用率增加，因而扣非净利承压。Q1 收到 政府补贴0.71 亿元，同比增加0.46 亿元，因此利润端有所增厚，归母净利增速优于扣非净利。 2024 年锦纶长丝靓丽高增，坯布和面料销售向好；2025Q1 锦纶量增加减，政府补贴增厚利润，可再生 项目于 2025年持续爬坡，有望逐步贡献业绩增量。 投资要点： 投资建议：预计2025-2027年 EPS为 1.01/1.19/1.36元，公司是锦纶行业龙头，给予2025 年行业平均的14 倍PE，给予目标价14.14 元，维持"增持"评级。 事件：2024 年收入71.20 亿元，同比增长39.78%；归母净利润7.26亿元，同比增长61.59%；扣非归母净 利润5.96 亿元，同比增长63.79%。2024Q4 收入19.35 亿元，同比增长22.65%；归母净利润1.07 ...