八方股份(603489)：业绩短期承压 中长期电踏车需求无虞

2025Q1 费用率大幅下降，带动盈利同比增长。2025Q1，公司整体毛利率为23.89%，同比-4.66pct。公 司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为3.27%/8.04%/4.39%，同比-3.01pct/-1.51pct/-2.27pct。对期 间费用更好地把控使得公司在毛利率同比下降的背景下，25Q1 实现盈利的同比增长。 盈利预测、估值与评级：考虑到海外需求的相对疲软，我们下调公司25-26 年的盈利预测，新增27 年的 盈利预测，预计公司25-27 年实现归母净利润1.1/1.42/1.79 亿元（下调48%/下调42%/新增），当前股价 对应25-27 年PE为57/44/35 倍。海外市场电踏车渗透率提升趋势不改，维持"增持"评级。 风险提示：市场竞争加剧风险，欧美需求不及预期风险，美国关税政策变动风险 事件：公司发布2024 年年报及2025 年一季报，2024 年公司实现营收13.57 亿元，同比-17.66%；实现归 母净利润0.64 亿元，同比-50.06%；实现扣非归母净利润0.41 亿元，同比-61.42%。2025 年Q1公司实现 营收3.01 亿元，同比+1.69%；实 ...