美股上周继续反弹，关税预期下企业“抢进口”或拖累美国经济增长

宏观经济方面，美国一季度GDP如期降温。美国2025年一季度实际GDP增速为-0.3%，预期为-0.2%，显 著弱于前一季度的2.5%。其中，消费、库存变化、固定投资拉动GDP增速，政府支出、净出口为拖 累。分项来看：一是消费价涨量跌，汽车淡季消费拖累耐用品消费下滑，服务消费韧性仍强；二是住宅 投资同比增速下滑，计算机设备投资高增拉动整体私人固定投资升温；三是批发商大幅补库，包括石油 等上游资源品和家具服饰等消费品；机械电子上游库存探底后小幅反弹；四是贵金属进口使贸易逆差大 幅走阔，化工品、机械电子进口有所上升（剔除进口后GDP增速为4.8%）。 美国4月非农就业保持韧性。美国4月新增就业17.7万人，超出预期的13.8万人。其中，教育医疗行业仍 保持最大增幅，贸易政策不确定性下交运仓储行业用工需求升温，就业大增、平均工时上升。劳动参与 率上升虽对失业率形成上拉力，但四舍五入后4月失业率与3月的4.2%持平；劳动供给的修复进程能否 持续，仍需继续关注特朗普移民政策的推进及其对就业意愿的影响。 居民收支维持稳定，PCE价格同比增速回落。3月美国个人可支配收入同比增速回落0.1个百分点至 4.1%，个人消费支出回 ...