广发证券：重点布局电池及磷酸铁锂材料环节 关注负极、铜箔、电解液、隔膜等细分龙头

偿债能力：龙头降杠杆，其余加杠杆 据同花顺数据，龙头企业24年、25Q1资产负债率同比下滑，24年：宁德时代(YOY-4.10pct);25Q1：宁德 时代(YOY-3.74pct)，其他公司加杠杆以缓解资金压力。新能源汽车产业链经营性现金持续流向电池龙 头，2024/2025Q1全产业链合计2874/420亿元，动力电池龙头宁德时代、比亚迪合计2304/414亿元，分 别占比80%/99%。 经营效率：全产业链承压 据同花顺数据，延续23年产业链趋势特征，24年全产业链96%企业固定资产周转率均下降，25Q1行业 资产周转率降速明显减弱，但仍有57%企业固定资产周转率同比下降。24年、25Q1全产业链存货周转 率整体平稳。24年产业链中约79%企业应收账款周转率下降，延续23年产业链整体账期拉长的趋势， 25Q1行业整体仍处于出清阶段，没有明显变化。 智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，24年锂电产业链样本70%企业ROE同比下降，行业仍在出清 阶段;锂电产业链整体ROE有所修复，其中铜箔环节ROE改善明显。新能源汽车产业链利润结构持续分 化，电池环节仍为主导，龙头企业凭借稳定盈利能力在下行周期中占据优 ...