中国移动(600941)：费用良好控制 扣非净利润增长亮眼

投资建议：公司在收入持平的基础上，通过费用的良好控制和毛利率的提升实现扣非净利润的较好增 长。我们预计公司将维持传统业务基本盘，通过政企等业务的突破带动公司发展，预测公司2025-2027 年实现营收10845 亿元、11344 亿元、11899 亿元；归母净利润1461 亿元、1547 亿元、1644 亿元；EPS 6.77、7.17、7.62 元，PE 16X、15X、14X，维持"买入"评级。 风险提示：产业数字化发展不及预期；技术落地不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。 政企业务收入占比进一步提升。公司牢牢把握经济社会发展开辟的信息服务新空间、信息技术发展演进 带来的发展新机遇，大力推动 AI+DICT 项目标准复制与规模拓展，加快打造商客市场场景化标准产品 解决方案，不断做强能力、做优价值、做大规模。首季度，本公司政企市场收入占比进一步提升。 费用良好控制。公司2025 年第一季度销售/管理费用为144/129 亿元，同比下降3.5%/1.7%。带动公司净 利润率提升0.4pp 至11.6%。 事件：中国移动发布2025 年一季报。2025 年第一季度，公司实现营业收入2638 亿元，同比持平；归 ...