泛亚微透(688386)：持续推进进口替代力度 1Q25业绩同比+43.22%

投资建议：公司是国内稀缺的掌握高端 e-PTFE 膜以及气凝胶核心技术的材料企业，坚持"市场利基、 产品多元"的战略方针，持续开发新产品和新应用领域。未来新业务有望快速放量。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.41、1.80、2.26 亿元，同比增速分别为+42.04%、+27.56%、+25.99%，对应PE 分 别为27X、21X、17X。首次覆盖，给予"推荐"评级。 风险提示：1.新的应用领域开拓以及新技术和新产品开发风险；2.核心技术泄密和核心技术人员流失风 险；3.客户集中度较高的风险；4.项目不达预期的风险。 事件：据公司2024 年年度报告和2025 年1 季度报告，公司2024 年实现营业总收入5.15 亿元，同比 +25.39%；实现归母净利润0.99 亿元，同比+14.58%；实现扣非归母净利润0.90 亿元，同比+22.98%。 4Q24 公司实现营业总收入1.62 亿元，同比+33.18%，环比+28.62%；实现归母净利润0.33 亿元，同比 +17.47%，环比+35.90%；实现扣非归母净利润0.24 亿元，同比-12.90%，环比-1.91%。1Q25 公司实现 ...