兴业证券：25Q1货政报告显示央行“缰绳”已在松开过程中 收益率曲线下行空间或将打开

央行明确属于"阶段性暂停"，后续会"视市场供求状况择机恢复操作"。当前国债买入操作暂停事实上降 低了持有国债的利率风险，如果后续利率明显上行，那么央行出于宏观审慎的目的大概率会重启国债买 入操作。 关于MLF操作改革 央行明确MLF将退出政策利率属性回归流动性投放工具。当前央行已经形成期限分布合理的流动性投 放工具，流动性投放的期限结构也是货币政策态度的重要表征。5月7日央行宣布降准并推出新的结构性 工具，提升了流动性的投放期限，并配合价格型工具引导货币市场利率下行，是货币政策态度趋势转松 的重要信号。 25年Q1货政报告打破了以往只有四个专栏的常规，出现了六个专栏，其中专栏4-专栏6对于政策研判提 供了较多增量信息 智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，2025年Q1货政报告显示央行货币政策重心已经转向稳增 长，债市再出现类似一季度的调整风险概率不高。客观上，债市也存在资本利得空间逼仄的问题。后续 如果该行看到存款挂牌利率新一轮下调，或者央行恢复国债买入操作，那么收益率曲线下行的空间或将 打开。当前债市利好并没有充分兑现，市场情绪整体偏谨慎的阶段恰好构成积极布局的时机。建议投资 者拉长久期，抬升杠杆，迎接 ...