绿的谐波(688017)：2025年一季度业绩微增 巩固人形机器人技术产能和优势

继续巩固谐波优势，突破行星滚柱丝杠。1）谐波减速器方面，公司针对人形机器人等行业的新兴需 求，聚焦谐波减速器的轻量小型化技术突破，同等出力情况下减重30%以上。同时开发出灵巧手适用微 型谐波减速器，颠覆了传统谐波的加工工艺路线。产能方面，公司完成了年产50 万台精密减速器的扩 产项目的调试和达产工作，并计划于2025 年实现产能的稳步爬坡；新募投项目"新一代精密传动装置智 能制造项目"也在2025 年启动建设。2）丝杠方面，公司通过构建跨尺度、多物理场、全要素的分析与 设计模型，成功突破了高精度大承载长寿命行星滚柱丝杠产品的设计难题，自研了多项关键技术，产品 性能指标已达到国际领先水平。 投资建议：公司是国内谐波减速器龙头，技术壁垒叠加产能扩张，有望在大型本体厂商中占据较高份 额。同时布局反向行星滚柱丝杠，单机价值量有望提升。我们下调2025 年-2027 年归母净利润分别为 0.95/1.32 亿元（前值为1.21/1.56 亿元），新增2027 年预测1.69 亿元，对应PE 251/181/141 倍，维持"优 于大市"评级。 风险提示：行业竞争加剧；客户突破不及预期；新产品拓展不及预期。 2024 年 ...