华泰证券(601688)2025年Q1季报点评：投资收益韧性突出 恢复平稳扩表

维持"增持" 评级，维持目标价 20.86 元。公司 2025Q1 营收/归母净利润82.32/36.42 亿元，同比 +34.83%/58.97%；加权平均ROE 同比+0.73pct 至2.10%。基于公司当前最新经营情况及市场环境，略上 调公司2025-2027 年盈利预测为1.42/1.42/1.42 元（调整前为1.40/1.41/1.42 元）。我们谨慎地给予公司 2025 年1.00xPB，维持目标价20.86 元，对应2025 年14.66xPE。 2025Q1 投资业务净收入驱动增长。1）公司投资业务净收入同比+66.83%至35.06 亿元，贡献了调整后 营收（营业收入-其他业务支出）增量的87.05%，是业绩改善主因；投资业务高增则源自市场同比改善 背景下，股权投资收益显著改善，投资收益率同比+0.34pct 至0.75%。2025Q1 相较2024Q4 投资收益环 比增长9.41%，业绩韧性突出。2）2025Q1 市场交投活跃度同比大幅提升，公司经纪业务净收入同比 +42.6%至19.36 亿元，占调整后营收增量的35.84%，进一步提振业绩。 公司完成金融资产梳理工作，资产负债表恢复 ...