健信超导IPO：“左手分红、右手募资” 研发费用率仅个位数

供应链与客户依赖的双重挤压 宁波健信超导科技股份有限公司（以下简称"健信超导"）冲刺科创板IPO的背后，隐藏着多重潜在风 险，这些风险不仅暴露了企业经营中的结构性矛盾，也引发了市场对其"硬科技"成色和上市动机的质 疑。结合多篇公开报道及招股书信息，其核心风险可归纳如下： 健信超导在产业链中处于弱势地位，上下游集中度"双高"问题尤为突出。报告期内，公司前五大客户贡 献营收占比逐年攀升至近80%，其中第一大客户富士胶片集团占比超40%，客户集中度远超行业警戒 线。 尽管宣称资金紧张需募资9000万元补流，但公司过去三年累计分红5999万元，董事长许建益个人独揽 2491万元。这种"左手分红、右手募资"的模式被质疑为变相套现，损害中小股东利益。招股书显示，公 司营运资金平均占营收比例达58.13%，高分红行为与经营现金流压力形成鲜明反差，暴露其资本运作 逻辑的合理性存疑。 政策依赖与国际竞争压力 技术护城河缺失 作为技术密集型行业，健信超导的研发投入严重不足。2022-2024年研发费用率仅5.66%、5.42%、 6.50%，不足同行可比公司（14%-18%）的三分之一。截至2024年，公司仅拥有42项发明专利， ...