招商证券：25Q1猪价淡季不淡 上市猪企实现扭亏

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，从行业层面来看，24年母猪产能增长缓慢，对应25年生猪供 给增幅相对有限，猪价有望好于市场预期，而从上市猪企25Q1业绩拆分来看，行业不同主体商品猪养 殖成本方差仍较大，优质猪企有望凭借低成本优势获取可观利润、持续修复资产负债表。从公司层面来 看，对应2025年出栏量，主要上市猪企头均市值已回落至历史底部水平，优质猪企配置价值凸显。标的 选择方面，该行重点推荐成本优势明显、业绩兑现能力较强的牧原股份、温氏股份，建议关注神农集 团、东瑞股份等。 25Q1，主要上市猪企实现扭亏，主要原因在于：1)猪价表现淡季不淡;2)饲料价格继续下行以及生产效 率提升驱动行业成本继续优化;3)在仔猪盈利较好的背景下，上市猪企仔猪销售占比显著提升。25Q1， 16家上市猪企合计盈利82亿元，同比扭亏，实现经营性现金流131亿元，带动资产负债率继续下行0.2个 百分点至60%。而受制于对后市猪价的谨慎预期，主要上市猪企在建工程以及资本开支继续回落，同比 继续分别下降41%、25%。 风险提示：畜禽及粮食价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，重大食品安全事件，上市 公司销量/成本不达预 ...