东吴证券：25Q1船厂在手订单饱满 行业供需缺口仍然明显

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，2025年Q1船厂在手订单持续增长，截至2025年Q1末，全球 船厂在手订单合计3.81亿载重吨/1.62亿修正总吨，较2024年末增长2%/1%，2025年全球船厂交付量预计 为9728万载重吨/4463万修正总吨，同比增长9%/9%。船舶行业供需缺口仍然明显，2024年全球船厂手 持订单覆盖率达3.8年，位于历史高点，同期手持订单运力占比为12%，位于历史较低水平。截至2025 年Q1末，全球船队平均船龄达13.1年，同比增长3%，预计未来10年船舶老龄化将持续带来存量更新需 求。 东吴证券主要观点如下： 船厂交付结构持续优化，利润改善明显 投资建议 展望未来，船舶板块在手订单饱满，且高价船占比持续提升，收入仍有望持续增长，利润率将持续修 复：(1)高价订单持续交付。本轮周期船价自2021年开始回升，2021末-2024年末船价分别同比上涨 22%/5%/10%/6%。中国船舶订单交付结构中高船价比率逐年增长：2024-2026年交付订单中，2021年签 单占比分别为65%/7%/0%，利润率有望持续提升。(2)原材料价格与船价已形成剪刀差，助力盈利能力 持续改善。 ...