24FY年报&25Q1季报建筑综述-建筑盈利阶段承压,政策托底支撑温和复苏预期 | 投研报告
Zhong Guo Neng Yuan Wang·2025-05-15 00:34
华源证券近日发布建筑装饰行业专题报告:2024年,申万建筑板块实现营收8.73万亿 元,同比-3.95%;归母净利润1715亿元,同比-14.22%。尽管整体盈利水平承压,但行业毛 利率小幅回升至10.90%,显示成本控制与项目优化有所见效。展望2025年,地方专项债额 度增至4.4万亿元,同比增加5,000亿元,叠加稳投资政策支持,建筑板块盈利修复动力逐步 增强。 一季度受季节因素扰动,全年节奏有望逐步回稳。2025年一季度,受春节错位与重点项 目开工延后影响,建筑板块整体营收19,385亿元,同比下降6.35%;归母净利润460.39亿 元,同比下降8.40%。从板块结构看,仅化学工程与钢结构实现营收同比正增长,分别为 +6.37%和+5.20%;在归母净利润方面,仅装修装饰、设计咨询和化学工程板块实现了同比 上升。随着特别国债、专项债项目加快落地,各地交通投资计划稳步推进,行业工作量有望 逐季改善。 投资建议:国内基建在"一带一路"倡议深化与海外订单快速增长的推动下,央企在国际 市场拓展优势明显,重点推荐中国建筑、中国中铁,建议关注中国铁建、中国电建、中国中 冶、中国化学、中国能建和中国交建;专项债支持 ...