部分成本数据反常 销售模式迷雾重重

从2015年推出首款产品算起，北京云迹科技股份有限公司在酒店配送机器人赛道奔跑了10年。今年3 月，云迹科技筹备3年多的科创板上市计划戛然而止，并转向港交所主板。 "机器人赛道利润没那么高，云迹看起来是一家科技公司，但我认为它是一家互联网公司，走的是互联 网路子。"云迹科技内部人士说。即使采取轻资产运营模式（生产交由OEM厂商），云迹科技仍在亏 损，如何讲好"估值故事"尤为重要。公司最后一轮融资停留于2021年12月，投后估值为40.8亿元。云迹 科技选择港交所"特专科技公司"上市路径，但要求公司上市时市值不低于60亿港元。 问题随之而来，销量大涨，为何物流及交付成本不增反降？云迹科技在招股书中表示，"2023年物流及 交付成本有所下降，与公司来自机器人及功能套件的收入下降基本一致。2024年，尽管来自机器人及功 能套件的收入增加，但物流及交付成本进一步下降，主要由于向物流服务提供商支付的服务费减少，因 为随着业务增长，公司提升了议价能力。"很明显，2023年的解释有待商榷，因为公司2023年收入下降 系产品售价下调而非销量减少，相反销量大幅增长，大概率会推高物流及交付成本。 至于2024年"提升了议价能力" ...