中国银河：首次覆盖比音勒芬给予买入评级

中国银河（601881）证券股份有限公司郝帅近期对比音勒芬（002832）进行研究并发布了研究报告《公司首 次覆盖：高端时尚运动领军，多品牌国际化布局》，首次覆盖比音勒芬给予买入评级。 比音勒芬 投资建议：公司以高端服饰的研发设计、品牌运营、营销网络建设及供应链管理为主要业务，深耕主业，致 力于满足精英人群多场景的着装需求和对高品质美好生活的追求。在消费需求弱复苏的背景下，我们预计公 司主品牌维持稳健增长，国际品牌落地开店，短期利润率承压，但中长期公司在中高端男装行业中的竞争壁 垒将会继续得到夯实。预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润分别为7.03/7.99/9.01亿元，分别同比增 长-10.00%/13.56%/12.89%。当前市值对应2025/2026/2027年估值13.38/11.78/10.44倍。首次覆盖，给予"推 荐"评级。 风险提示：终端销售低于预期的风险。库存积压导致存货减值增加的风险。渠道扩张低于预期的风险。 最新盈利预测明细如下： | 报告日期 | 机构简称 | 研究员 | 近三年业绩 | 研报数 覆盖时长 | | 2025预测 | 2026预测 | 2027预测 | ...