国泰海通：证券行业转型期、变革期 继续推荐头部综合券商

2023年以来政策端持续引导公募基金改革，《公募基金高质量发展行动方案》一方面推动行业高质量扩 容，另一方面推动基金公司差异化发展，未来发展格局将持续演化，更利好参控股头部公募的券商。 投资建议 转型期、变革期，继续推荐头部综合券商。无论是机构业务，还是资产管理&财富管理业务，当前证券 行业均处于关键的转型和变革期，该行推荐业务结构更为均衡、专业能力更强的头部综合券商，推荐华 泰证券、中国银河、中信证券。 一方面，Q1券商板块利润同比+83%，投资及经纪业务增长提振业绩，另一方面，业务层面分化显著， 38%和55%的券商自营及资管业务同比下滑，分化与转型已然是券商行业重要命题。 机构业务：自营转型开启，资产配置新命题 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，2025年一季度券商板块利润同比大增83%，但业务分化显 著，38%券商自营业务及55%券商资管业务同比下滑。当前证券行业处于机构业务转型与资管变革的关 键期，推荐业务结构均衡、专业能力更强的头部综合券商，包括华泰证券(601688.SH)、中国银河 (601881.SH)、中信证券(600030.SH)。 行业依托固收自营简单扩表的时代已经过去，自营转型 ...