财说｜CXO板块集体回暖，泰格医药“掉队”

泰格医药为何掉队？ 泰格医药主营业务集中于临床试验服务，2024年"临床试验技术服务"板块收入为31.78亿元，同比下降 23.75%，成为拖累整体收入的主要因素。尽管临床项目总数从2023年的752个增长至2024年的831个， 但客户普遍面临资金紧张、项目推进受阻，导致有效订单不足。同时，行业内CRO价格战激烈，订单 平均单价持续下降。收入下滑同时，固定人力成本未能同步削减，造成毛利率剧烈压缩，尤其Q4单季 毛利率暴跌至17.7%，显示泰格医药在成本控制方面滞后。 利润结构上，泰格医药"非经常性损益"由过去的正值转为2024年的-4.76亿元，主要源于其"CRO+股权 投资"模式在生物医药资本寒冬中遭遇估值暴跌。2022和2023年，公司投资收益分别贡献5.63亿与6.77亿 元，2024年则转为净亏损。由于这类投资资产通过"按公允价值计量"的方式计入财务报表，生物医药行 业整体情绪转冷直接反映于账面表现，成为公司净利润暴跌的次要推手。此外，部分客户项目取消及应 收账款风险加剧，亦对公司现金流构成隐患。 区域结构也揭示泰格医药的增长困境。2024年，公司境内营收同比下降17.11%，远高于境外市场的 3. ...