中信证券：海外奢侈品行业低迷持续 聚焦内生增长

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，在经历了2024年年末的复苏曙光后，全球奢侈品行业 2025Q1再度承压。在消费者愈发理性、讲究"质价比"的背景下，行业大幅提价与创意提升并不匹配， 叠加当前宏观环境的不确定因素，该行认为行业短期压力将持续。在无增量利空因素的假设下，该行预 计中国内地奢侈品消费市场或将温和复苏。整体而言，该行预计2025年上半年行业利润率将持续承压， 当前板块缺乏估值修复的明确催化，短期仍对全球奢侈品行业及相关标的保持谨慎态度。 中信证券主要观点如下： Q1行业增速放缓 LVMH/爱马仕/开云/历峰/Prada /Moncler /Tapestry /Ralph Lauren 25Q1在固定汇率下收入增速分别为同 比-3%/ +7%/ -14%/ +7%/ +13%/ +2%/ +8%/ +8%(注：历峰、Ralph Lauren为FY25Q4，Tapestry为 FY25Q3)。在该行的统计列表中，行业平均增速同比持平(vs.24Q4增速为+3%，24Q3增速为-4%)。从地 区结构看，随着中国市场与海外市场价差收窄及潜在的经济政策预期的推动，中国内地本土奢侈品整体 趋稳，但短期依旧 ...