开源证券：白酒弱复苏中筑底 黄酒契合新消费趋势

智通财经APP获悉，开源证券发布研报称，当前白酒行业正处于磨底阶段，名酒批价淡季稳健，库存也 没有继续积累。目前头部酒企正通过模式创新来应对周期压力，通过场景转型、客群转型、拓展白酒文 化体验等寻找新增长点，积极破局。白酒行业短期受需求疲软及情绪扰动承压，但基本面筑底迹象渐 显，加估值低位与分红提升，配置价值依然稳固。值得关注的是，黄酒正逐步打破 "传统中老年饮 品"刻板印象，向年轻聚饮等场景渗透。虽然品类教育与消费者心智转化仍需要时间，但已经逐步打开 黄酒发展空间。 端午节终端动销同比走弱，主因消费力恢复缓慢及商务宴请场景收缩。近期《党政机关厉行节约反对浪 费条例》重申公务禁酒，引发市场担忧情绪，但政务消费近年来已被压缩较低水平，实质影响有限。 (1)山西汾酒(600809.SH)：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏 花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。 (2)贵州茅台(600519.SH)：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红 率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。 开源证券认为，当前白酒行业正处于磨底阶段，名酒批价淡季稳健，库存也没有继续积 ...