环动科技的“生长痛”：国产减速器龙头光环下的三大隐忧

作为国内RV减速器市场份额排名第二的龙头企业，浙江环动机器人关节科技股份有限公司(以下简 称"环动科技")的科创板IPO进程持续受到资本市场高度关注。近期，环动科技科创板进程取得新进展。 据上海证券交易所官网5月6日披露信息显示，该公司已正式提交第二轮审核问询回复文件，标志着其 IPO已经进入关键阶段。 RV减速器是工业机器人的关键功能部件，占机器人BOM成本最高可达三成以上，而工业机器人的下游 主要为汽车、光伏、锂电、3C电子等，其中工业机器人在汽车行业的价值量最大、技术难度最高，相 关市场主要被国际机器人四大家族占据(库卡、ABB、安川、发那科)，而国产工业机器人主要服务技术 难度相对较低、增长相对较快的光伏、锂电等行业。 最新招股说明书(申报稿)显示，环动科技业绩增长快速，近三年营收复合增长率高达42%，展现出强劲 的发展势头。2024年，其市占率攀升至24.98%，仅次于日本巨头纳博特斯克。然而，伴随上市进程的 推进，环动科技在招股书及监管问询回复中暴露的潜在风险亦引发市场关注。 一、过度依赖大客户，环动的"寄生式增长"隐忧 环动科技最新披露的招股说明书(申报稿)显示，2021年至2024年期间，公司 ...