自主可控加码，AI硬件加速落地 | 投研报告

东吴证券近日发布电子行业中期策略：Fab厂资本开支增速放缓，建议关注国产测试线 表现及国产HBM扩产。两存扩产接近顶峰，SMIC25年资本开支持平，今年一线fab厂资本开 支增速明显下滑。在资本开支绝对值预期内背景下，半导体设备的国产化率提升重要性提 升，先进制程的国产测试线表现尤为重要。此外，国产HBM的扩产也落在预期外，值得期 待。 以下为研究报告摘要： 投资要点 H1业绩改善显著，H2旺季加速复苏。25Q1电子行业A股上市公司营收合计为8595亿 元，同比+18%；归母净利润为366亿元，同比+30%。25Q1营收淡季环比24Q4旺季仍有增 长，复苏态势明确。我们认为随着下半年旺季叠加库存去化结束，电子行业有望持续复苏。 从细分板块来看，25Q1功率、模拟半导体持续复苏，我们认为主因下游经过两年的库存， 库存水平已到达较低水平。同时价格亦在底部企稳。而数字IC由于AI需求，营收利润增长 强劲，同环比均有20%左右增速。下半年传统旺季来临，其余板块亦有望再添复苏动力。同 时，工业、汽车领域或将迎来复苏。从库存端看，25Q1，电子板块的存货合计为6787亿 元，环比+9%，整体存货略有提升。从盈利端看，考虑 ...