申万宏源2025资本市场夏季策略会： 服务业修复适度对冲制造业压力 乐观预期充分酝酿“中国版慢牛”

6月10日，申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举行。会上，申万宏源首席经济学家赵伟、申万宏 源研究A股策略首席分析师傅静涛分别分享了宏观和市场方面的最新观点。 赵伟认为，中国经济的转型已经进入新阶段。2024年9月底以来，政策框架全面优化启动，总量政策空 间打开、结构性政策的针对性增强，新阶段的"供给侧改革"呼之欲出。 在赵伟看来，产业蜕变已成"星火燎原"之势，居民信心筑底现象已现。历经十余年，新动能占比已"初 具规模"，高技术产业在工业中的占比达16.3%。同时，近两年悦己消费、体验消费等新消费形式不断 涌现。2025年以来，居民节假日出行意愿等指标显示居民短周期信心已形成"筑底"，长期偏好向服务转 型的阶段也在临近。 赵伟表示，2025年下半年可关注"反内卷""服务业"等关键词。"反内卷"或是转型新阶段的"供给侧结构 性改革"，站位更高、涉及面更广、协同性更强。他称，服务业可消纳转型过程中的结构性就业压力， 且存在严重供给不足，加大服务业支持力度或将是经济破局的重要切入点。服务业已是最大的就业吸纳 方向，但近几年供给不足、供需匹配问题等较为突出。未来，政策或聚焦于服务业对外、对内开放，通 过增加优质 ...