申万宏源傅静涛：A股具备演绎牛市行情潜力 年底可能进入“发令枪响”前最后阶段

当前市场尚未鸣响"发令枪"。"枪响起跑"需择时。傅静涛分析称，供给侧改善线索明确，但中期需求侧 影响因素纷繁复杂。强改善依赖需求，弱改善可以依赖 2026 年供给出清。科技尚未摆脱中期调整波 段。应用突破依赖于基础层技术突破，科技上行周期可能演绎数年时间。新消费是独立的产业趋势。但 新消费高景气只是中国经济转向消费驱动的一小步。中国经济转型预期发酵只能循序渐进。 对于本轮市场行情，傅静涛表示，25Q2-Q3A股总体处于震荡区间内是大概率，不宜轻言突破。等待各 项条件成熟，启动更大级别行情。本轮潜在牛市更可能演绎成首个"中国版慢牛"。首先，基本面改善弹 性弱，但持续时间长，可供乐观预期酝酿的时间更充分。其次，本轮潜在牛市，势必会有更高的价值属 性。再次，能够调控增量资金正循环速度的力量明显增强：公募高质量发展，中央汇金发挥类平准基金 功能。 傅静涛称，时间已经是市场的朋友，2026年行情将好于2025年，牛市主要区间在 2026-27年。2026 年开 始供需格局改善的线索增加，市场赚钱效应有望进一步累积。他表示，25Q4 预期中期基本面改善 + 居 民增配权益初露峥嵘，市场中枢有望抬升，市场可能进入"发令枪响 ...