全球奢侈品消费：好的，坏的与窘迫的

智通财经APP获悉，6月12日，美银发布的全球奢侈品消费深度调研报告《The good，the bad，and the ugly 》认为2025年第二季度整体奢侈品需求与第一季度情况相近，呈现出好、坏、糟糕三种情况。好 的是，尽管全球宏观经济波动加剧，欧洲、亚洲和美洲的本地需求仍保持坚挺。坏消息是，日本和欧洲 的旅游业持续恶化，且不太可能完全回流。糟糕的是，上半年息税前利润率面临压力，收入疲软、毛利 率承压(受产能利用率不足和国家组合影响)，再加上固定成本基数较大，盈利存在下行风险。美银的预 测比2024年上半年市场共识低6%。 2025 年第一季度奢侈品收入按固定汇率计算同比下降 1%，比 2024 年第四季度弱 4 个百分点，所有地 区的增长均有所放缓。 市场已消化了哪些因素？ 美银指出，尽管奢侈品公司的股价在 2025 年年初至今下跌了 8%，但市场共识的每股收益也下调了 8%。因此，该行业目前的动态市盈率为 22 倍，处于其历史估值区间的中值水平。短期内的主要上行风 险与宏观经济相关，下行风险则是 2025 年下半年 / 2026 年预期的重新调整。 美银认为，今年 9 月 / 10 月的时装秀更为重 ...