大摩：铜的拉锯战

智通财经APP获悉，近日，摩根士丹利发布研究观点称，铜面临着相互背离的市场力量。伦敦金属交易 所(LME)库存正迅速减少，因为铜被拉往美国，推动了期货价差和价格上涨，但中国市场信号却在减 弱，现货溢价下跌，国内冶炼厂寻求出口铜，表明下行风险即将到来。摩根士丹利认为，澳大利亚铜关 税的宣布可能会阻止美国的提前采购，并成为LME铜的负面催化剂。 美国以外市场紧张，伦敦金属交易所面临挤压风险 在潜在进口关税之前，提前采购将铜拉往美国的情况仍在继续，铝关税提高后，COMEX-LME价差上 升，刺激了市场对铜关税即将到来的预期，这正在收紧美国以外的市场。伦敦金属交易所的在途铜库存 年初至今已减少20万吨，现货-3个月价差处于2018年以来的最高水平。未来几个月库存可能继续下降， 如果伦敦金属交易所库存达到临界水平，铜价面临越来越大的上涨挤压风险。 但中国出现一些疲软迹象。中国表观需求指标看起来更加喜忧参半，洋山溢价(进口需求的指标)暴跌(图 表5)。 继续认为铜市场目前紧张，但风险正在积聚。如果伦敦金属交易所库存继续减少，价格可能会保持支 撑，如果库存达到临界水平，存在挤压风险。然而，在其看来，美国任何铜关税的宣布(例 ...