凌云股份(600480)：主业稳健增长 机器人传感器带来增长期权

基本情况：主营汽车零部件与市政管路，积极布局全球化与高端化 凌云股份是中国兵器工业集团公司旗下的公司，于2003 年正式上市。公司主要从事汽车零部件和市政 管路业务，积极布局全球化与高端化。公司于2023 年申报了工信部机器人力传感项目，其传感器、智 能关节、机械臂等业务有望受益于国内机器人产业发展。 机器人：公司业务覆盖力传感器、智能关节、机械臂，有望打开第二成长曲线 公司于2023 年开始力传感器的研发，入围工信部揭榜挂帅项目，产品矩阵布局完备，涵盖拉压力、关 节扭矩、六维力及Mems 真空压力传感器等品类，可满足多领域复杂场景的精准力测量需求。此外，公 司还积极开拓机器人智能关节及机械臂等关键部件的业务，有望受益于国内机器人产业的爆发。 投资建议：根据公司现有业务和新拓展业务情况，我们选取了科达利、安培龙、祥鑫科技作为可比公 司，根据wind 一致预期，可比公司25 年平均估值水平在33X，考虑公司和三个可比公司的类似程度， 我们给予公司25年25XPE，目标价22.5 元，首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：汽车需求不及预期、原材料价格波动超预期、人形机器人发展不及预期、股价波动较大风 险。 主营 ...