境内离岸金融是资本账户开放的练兵场

发展离岸金融是为推进资本账户开放而提供的过渡安排，前者是手段，后者是目的。虽然两者在发展过 程中有相互作用的成分，但不能本末倒置。 在构建境内离岸金融的进程中，厘清离岸金融与资本账户开放的关系是必要之举。当前，有一种观点认 为，为发展离岸金融，有必要进一步推动资本账户开放。不少报告和学术论文的政策建议中，也将资本 账户开放作为发展离岸金融的手段。这些观点虽不至于是错误的，但至少对两者认识是模糊的。发展境 内离岸金融本质上是资本账户未开放前的一种过渡安排，这一点已经取得学界共识。本文将就两者关系 进行分析。 新形势下资本账户开放困境 中国金融开放有两块主要内容：在岸金融市场开放和资本账户开放。前者主要体现在对非居民参与境内 金融市场限制的放松，后者主要体现在对资本流动和货币兑换限制的放松。 当前中国在绝大多数金融领域条目上已经实现了开放，但在短期资本流动方面还保留限制。金融开放看 似已经取得了很大进展，但非居民的感受大相径庭。究其原因在于，即便市场开放度再高，如果不能自 由调配资金，非居民无法形成稳定预期，也不便于灵活展业。这一方面会降低非居民对于中国金融开放 的整体信心，另一方面使得开放效应难以持久释放，对于 ...