社零与消费贷走势分化 服务消费供给应扩大

实际上，今年以来，社零增速的向上修复与同期消费贷余额就呈现出分化走势。一方面，社零的改 善"国补"政策功不可没，与"国补"政策相关的家电、通讯器材等零售额领跑其他品类；有机构测算，5 月家电、汽车和通讯器材类合计拉动社零增长超2个百分点。 另一方面，补贴政策在释放潜在消费需求的同时，消费者的消费观念也悄然生变。一些现象级的潮玩、 演唱会、体育赛事消费被人津津乐道。只不过，消费的回暖与消费贷余额的攀升不再同步发生，2024年 1月金融机构消费贷余额接近10.4万亿元高点后，就震荡下行。这也说明依靠金融杠杆提振消费更多 是"锦上添花"，借贷消费本质上是以未来收入作为担保的超前消费行为，我国居民杠杆率已较高，当前 仍处在居民部门资产负债表的修复过程中，少了负债支出的需求和压力，消费更注重量力而行。 本周公布的5月宏观经济数据显示出经济运行韧性足、结构持续改善，特别是当月社会消费品零售总额 同比增长6.4%，达到2024年初以来的最高水平，增速比上月加快1.3个百分点，远超市场预期。 强劲的消费增速反映出消费品以旧换新补贴和自5月中旬以来的"618"预热对消费的拉动效能显著。但与 当月社零高增速形成反差的是，近日公布 ...