泡泡玛特十倍涨幅背后：潮玩概念股狂欢的产业逻辑与消费变革

（本文作者江瀚为盘古智库高级研究员） 六月的港股市场上，潮玩概念股正上演着一场令人瞩目的资本狂欢。泡泡玛特从 2022 年底不足10港元 的股价起步，在2025年6月4日触及244港元的高点，期间最大涨幅超过20倍，成为资本市场罕见的 "十 倍股" 样本。同一天，布鲁可股价也攀升至 175 港元的历史高位，近三个月累计涨幅达122%，市值突破 430亿港元。这波涨势背后，不仅是个别企业的业绩爆发，同时折射出中国消费市场正在经历的深刻变 革。 一、IP经济：从玩具到情感载体的价值重构 摩根大通在最新研报中指出，IP商品之所以能在消费复苏中脱颖而出，关键在于其构建的 "情感社交纽 带"。泡泡玛特的LABUBU系列就是典型案例——这个以"丑萌"为标签的IP，通过与潮牌、艺术家的跨 界联名，将玩具转化为Z世代的个性表达载体。2024年该系列部分隐藏款在二手市场溢价达8倍，甚至 有商业银行将LABUBU作为存款礼品，这种现象早已超越传统玩具的功能属性。 建银国际的分析师团队注意到，泡泡玛特的IP运营已形成独特的"核聚变效应"。自主开发的Molly系列 不仅衍生出服装、文具等周边产品，更在没有影视IP支撑的情况下，独立运 ...