中金：首予南山铝业国际(02610)跑赢行业评级 目标价33.19港元

智通财经APP获悉，中金发布研报称，考虑南山铝业国际(02610)产能大幅扩张带来的成长性，首次覆盖 给予跑赢行业评级，目标价33.19港元，基于P/E估值法，对应2026年5.5x市盈率。该行预计公司 2025/2026年EPS分别为0.60/0.78元，CAGR为6.9%。对应当前5.8/4.4x P/E。 中金主要观点如下： 公司是东南亚领先的氧化铝生产商 南山铝业国际是A股南山铝业子公司，主营业务是印尼氧化铝项目，2025年3月成功在港交所上市。公 司已建成氧化铝产能200万吨/年，公司正规划建设第二个年产200万吨氧化铝项目，有望分步在2025和 2026年投产。该行认为公司产能投放后有望成为东南亚最大的氧化铝生产商之一，可进一步提升公司在 该地区市场影响力。 三大优势助力公司产业链加速扩张 印尼有望成为全球铝产业聚集地，公司有望持续受益 一是中国电解铝产能天花板政策以及印尼禁止原矿出口政策促进铝产能向印尼转移。二是印尼拥有丰富 铝土矿及煤炭资源，并背靠铝需求大市场。三是从行业看，虽然氧化铝短期供需缓解导致价格回落，但 供给侧的风险仍然存在。四是布局印尼拥有铝土矿和低成本一体化产业链布局的企业具备更 ...