中邮证券：给予北化股份买入评级

中邮证券有限责任公司鲍学博,王煜童近期对北化股份（002246）进行研究并发布了研究报告《硝化棉 需求增长供给收缩，公司业绩拐点确立》，给予北化股份买入评级。 北化股份 事件 2025年1-4月，我国硝化棉出口数量为760万吨，同比增长39%；出口金额为2.50亿元，同比增长86%； 平均单价为3.28万/吨，同比增长34%。 点评 1、硝化棉业务毛利创新高，业绩拐点已现。2024年，公司实现营业收入19.47亿元，同比下降9.83%， 归母净利润-0.28亿元，同比下降150.99%，业绩下滑原因在2024年三季报中描述为专项订货产品退还多 付价款所致，子公司山西新华防化2024年亏损1.83亿元。硝化棉业务实现营收7.03亿元，同比下降 5.84%，毛利率31.24%，虽因公司主动关停西安产线导致营收下降，但毛利创近年来新高，国外市场实 现营收2.62亿元，毛利率达40.16%。公司2025年经营目标为实现营收26亿元，预计同比增长34%，实现 利润总额1.4亿元，预计同比增长412%。2025年一季度，公司实现营收4.44亿元，同比增长50%，实现 归母净利润0.30亿元，同比增长365%，主要是主要原 ...