AI、新消费、创新药引领港股，长线外资如何配置

国际资金配置仍处于历史低位附近。 年初时，DeepSeek的崛起带动"中国资产重估"，此后这一主题不再局限于科技互联网行业，中国新消费 和创新药都有所表现，而这三大主题也在今年引领了港股行情。 不过，缪子美认为，从估值角度来看，目前MSCI中国指数PE（市盈率）为11倍，PB（市净率）为1.4 倍（近10年低位）；标普500的PE为20倍以上，纳斯达克100的PE为25倍以上。可见，港股的绝对估值 处于历史低位，而美股估值处于历史高位。 同时，美股的高估值依赖于AI叙事，但盈利转化尚未完全兑现。例如，美国科技龙头ROE（净资产收 益率）为33.9%。港股科技股的动态PE（17.4倍）与盈利增速（2025年预期增长19.8%）更匹配，且AI 应用落地可能带来超预期盈利。 投行的数据显示，当前国际资金对中国的配置比例仍处于历史低位附近，但摩根士丹利近期也提及，大 多数全球投资者都明确表示，有意愿重新增配部分中国资产。 在美国资管巨头骏利亨德森投资（Janus Henderson Investors）大中华区股票负责人、基金经理缪子美 （Victoria Mio）看来，那些有创新和突破的行业企业会受重估，例如，能运 ...