转债市场走牛背后的逻辑与挑战

不过，从目前转债的估值来看，可转债市场的转股溢价率中位数接近30%，部分转债的转股溢价率甚至 超过100%。这种高估值状态源于供需失衡与资金驱动，但所谓的"稀缺性"并不会成为推动行情上涨的 决定性因素。 一般而言，存量规模锐减会导致筹码稀缺，短期内会刺激估值和价格抬升，但如果处于权益极度弱势阶 段，投资者也不会顶着高溢价继续配置转债，因为此时无论选择转股还是持有到期，对于投资者而言可 能都会产生亏损。从目前转债ETF的流通份额来看，在中证转债指数走高过程中，不少投资者已"落袋 为安"。 转债市场持续走牛并非偶然，而是政策红利、供需失衡与资金配置需求共同作用的结果。政策层面，资 本市场定位提升与对实体经济支持力度加大，为转债市场注入强心剂。转债作为"股债双栖"品种，既可 分享权益市场上涨收益，又能通过债底属性提供安全垫，完美契合当前市场环境。 供需失衡成为转债牛市行情的核心推手。2024年下半年以来，转债市场存量规模持续缩减，尤其是在去 年"924行情"后，权益市场大涨带动转债市场强赎概率提升，不少转债提前退出，转债市场存量规模由 2024年初的8700亿元以上缩减至目前6800亿元以下。与之形成鲜明对比的是， ...