华创证券：未来半年到一年或难言美元持续下行 需警惕美元反弹风险

(一)思辨之一：如何理解美元指数长期趋势与美国经济占比反向 1、现象：美国经济占比下，但美元指数上 后金融危机时代，美国经济占比与美元指数出现长周期的背离——美国经济占比持续回落，但美元指数 上行。2008年金融危机之前，美元指数的大型起伏波折与美国经济占比正相关。但金融危机以来，美国 经济占比持续走低，美元指数却开启震荡上行周期，震荡中枢约为103-104，对应美元指数历史同水平 时期美国经济占比达27%-28%。 2、原因：流动性大宽松+欧日并不强 智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，基于美元指数两个背离(长期与经济占比"脱钩"，短期 与十债利率反向)的思辨，需要重新审视并修正"美元将开启持续单边下跌向 70-80年代看齐"的叙事。实 际上，中期视角而言，考虑到美国相对欧日经济增速差或仍然占优、当下全球养老资管机构因美元波动 率上行补美元空仓的交易或已比较极致，美元下跌最快的时候或已过去，未来半年到一年或难言美元持 续下行，反而可能需要警惕因仓位演绎较为充分带来的美元反弹风险。 美元还会继续弱吗？——基于两个背离下的美元叙事修正 近期市场各种关于美元的宏大叙事(比如"去美元化")大行其道，但宏大叙 ...