铜强、锂弱！2025 下半年基础材料 “投资图谱”：龙头续强，这些标的要 “避坑”

编者按：6月26日，美银证券发布中国基础材料深度研究报告《2025 年下半年展望：龙头应保持领先地 位》，下半年的基本展望是：对铜 > 黄金 > 合金持乐观态度；对锂、多晶硅等持悲观态度。 由于卡莫阿 - 卡库拉铜矿、智利产量在长期供应中受限，TC/RC（加工费 / 精炼费）为负，可能导致生 产削减。伦敦金属交易所（LME）的中国库存处于低位，强劲的电网投资（占铜需求的 40% 以上）以 及欧盟需求可能反弹，应能抵消太阳能装机放缓（约占中国铜需求的 3%）以及美国高库存的影响。 在美银的报告中，首选是黄金，其次是铝 / 铜，对多晶硅、焦煤和锂最为看空。 在 2025 年下半年，美银预计：1）房地产需求疲软将持续；2）电动汽车销量同比增速环比走弱（下半 年增速为十几 %，而前 5 个月为 44%）；3）2025 年第四季度 - 2026 年上半年家电需求负增长；4）太 阳能装机量同比下降 30%。不过，电网投资应会强劲。 美银预计龙头将继续领先，落后者将进一步落后。 在上半年黄金大幅上涨且美银对太阳能表示担忧后，美银对铜最为乐观，对太阳能材料最为悲观。 因此，美银将信义光能的评级从买入下调至中性，将洛阳钼业（C ...