戴蒙唱衰美债与增持阿里背后的逻辑呼应

首先，美债市场的不确定性促使投资者寻求替代性资产。根据戴蒙的测算，若美国债务占GDP比例突破 130%（2025年已接近125%），主权信用风险溢价将显著抬升，而中国科技企业的估值洼地则凸显吸引 力。其次，阿里巴巴的全球化布局与数字经济渗透率提升，使其成为对冲美国政策风险的理想标的。摩 根大通在2025年4月的内部报告中指出，中国消费市场的韧性（2025年社会消费品零售总额预计增长 6.2%）为阿里核心电商业务提供了基本面支撑，而跨境贸易数字化趋势则强化了其作为基础设施提供 者的角色。此外，港股通的扩容（阿里巴巴于2024年9月被纳入）为国际资本提供了更便捷的配置渠 道，南向资金的持续流入进一步巩固了其流动性优势。 从更宏观的视角看，摩根大通的策略调整映射出全球资本流动的新动向。传统上，美债被视为"无风险 资产"，但在债务货币化与地缘政治冲突加剧的当下，其避险属性正被重新评估。戴蒙在2025年6月的发 言中强调："当市场意识到债务问题无法通过印钞解决时，资本将加速流向实际产出更高的经济体。"这 一判断与阿里巴巴的业绩表现形成对应，其2025年ROE（净资产收益率）达13.01%，显著低于同期摩 根大通自身的1 ...