固定收益半年度策略：新火烹茶待春芽

弘则固收叶青发表研报称，用一个冬天来准备春天。2025年固收市场呈现结构>总量、长尾>趋势特征，70%行情发生在1/3时间内，传统预测失效。宏观上 结构性变革主导定价，产业变革带来资产供给调整，货币政策传导受阻。技术上量化AI应用深化，工程化方法替代主观判断。策略上"折腾"胜过"躺平"，需 在中间地带挖掘超额收益，采用批量化投资和动态调整机制。 用一个冬天来准备春天 四大结构性变化重塑市场格局：2025年固收市场面临四大结构性转变：结构>总量的宏观定价逻辑重构，基本面结构性变化主导市场 定价；长尾>趋势的市场特征，70%以上行情发生在不到1/3时间内，行情突发性增强；应对>预测的方法论转换，传统预测模型在交易拥挤环境下失效，工 程化应对成为趋势；中间>两极的策略选择，在尖峰分布市场中需要更多"折腾"而非"躺平"。这些变化源于总量趋缓下的结构性变革、产业金融货币条件深 度调整，要求投资管理从总量思维转向结构思维。 宏观基本面结构性变化驱动新定价逻辑：宏观层面，部分群体率先走出困境带来收入分化效应，韩国造船业通过技术壁垒筛选订单的经验显示，反内卷本质 是促进收入增长。产业变革带来权益PE倍数增长、资产供给结构调整 ...