利率债周报 | 上周债市窄幅震荡，收益率曲线延续陡峭化

摘要 上周债市窄幅震荡，收益率曲线延续陡峭化。上周（6月23日当周）债市先跌后涨。周一至周三，受中东局势缓和驱动股市上涨，股债跷跷板 效应显现影响，债市偏弱运行；周四，由于发改委发布会无增量政策落地，市场情绪阶段性修复，债市小幅回暖。整体上看，上周债市延续窄 幅震荡格局，长债收益率先上后下，整体小幅上行。短端利率方面，虽然临近季末，但在央行有力"呵护"下，资金面整体较为宽松，推动债市 短端利率继续下行，收益率曲线延续陡峭化。 本周（6月30日当周）债市料延续震荡行情。从基本面来看，6月制造业PMI指数虽有小幅上升，但仍处于荣枯线下方，显示基本面在外部环境 扰动下继续承压，整体上依然利好债市。从资金面来看，上周五公布的二季度货币政策执行报告强调"物价持续低位运行"以及"要实施好适度 宽松的货币政策，加强逆周期调节"，加之近期央行通过多种方式持续释放流动性，凸显对资金面的呵护态度，预计短期内资金面有望维持平 稳态势，将对短债形成一定支撑。不过，尽管当前基本面和资金面仍对债市友好，但二季度货币政策执行报告未再直接提及"适时降准降息"， 转而强调"灵活把握政策实施的力度和节奏"，延后市场降息预期，债市多头动力或不足。 ...