42亿美元BD竟成股价毒药？荣昌生物出海豪赌暗藏三重隐忧

市场对生物医药BD交易的评判标准异常清晰：首付款才是真金白银的硬指标。荣昌生物此次交易首付 款仅4500万美元，与同期国内创新药企出海标杆形成云泥之别——三生制药与辉瑞交易首付款高达12.5 亿美元。而高达41.05亿美元的"纸面财富"实属空中楼阁，行业数据显示，生物制药领域里程碑付款兑 现率常年徘徊在22%左右。 一纸价值42.3亿美元的海外授权协议，非但未能点燃市场热情，反而引发股价雪崩——荣昌生物公告将 核心产品泰它西普授权给美国Vor Bio公司后，其A股单日暴跌超18%，港股重挫超11%。这场看似光鲜 的"出海盛宴"，揭开盖子后显露的却是冰冷现实。 交易对手深陷生存危机 更令投资者脊背发凉的是接盘方的真实状况。Vor Bio公司一季度末账面现金仅5005万美元，仅比应付 荣昌的首付款多出505万美元。更严峻的是，这家纳斯达克上市公司5月初刚宣布暂停所有研发生产，裁 员95%，仅剩8名员工苦撑危局。首付款支出将直接吞噬其76%的净资产（6607万美元），被市场戏称 为"用核心产品换美国壳公司"。 "NewCo模式"的双刃剑 首付款寒酸难掩交易底色 现金流黑洞下的背水一战 股价暴跌背后，是荣昌生物自身经 ...