光大证券：全球协作机器人龙头厂商 加速实现具身智能商业化 首予越疆(02432)“增持”评级

越疆的核心竞争力体现在技术+产能+全球化生态+具备多元场景经验。1) 技术方面，公司核心技术覆盖 机器人控制器、伺服电机、AI算法等全技术链，核心部件国产化率达100%;AI多模态交互平台X-Trainer 更将新任务训练时间从72小时压缩至4小时，技能学习效率提升18倍。2) 产品方面，公司覆盖六轴、四 轴、复合机器人及人形机器人全品类，其中25M3发布的人形机器人Dobot Atom起售价19.9万元，有望 于2025年中量产。3) 产能布局上，日照生产基地年产能10万台，将机器人重复定位精度提升至行业领 先的±0.02mm，产品开箱合格率>99.5%，有望支撑公司在东南亚、墨西哥等新兴市场的快速扩张。4) 客户方面，全球超80家500强客户也体现出公司产品及服务的优质;5) 场景方面，公司工业场景经验丰 富，并将服务能力加速拓展至医疗、商业、教育等领域，逐步积累跨领域的技术融合与场景创新能力。 盈利预测、估值与评级：综合来看，看好越疆：1) 全球协作机器人龙头地位，商业化能力有望持续验 证;2) 全栈自研技术壁垒全球领先，有望为公司后续发展及降本奠定基础;3) 全球化布局成效显著，受益 于制造业转移红利 ...