麦格理：滔搏(06110)受益于耐克(NKE.US)中国调整期 维持裕元集团(00551)和九兴控股(01836)“跑输大盘”评级

麦格理认为，约10亿美元的关税增量成本影响将通过以下方式逐步缓解：1)优化不同国家的采购组合和 生产分配;计划到2026财年末将中国对美国的进口占比从目前的16%降至高个位数水平;2)与供应商和零 售合作伙伴合作，减轻成本上升的影响，以在2026财年将对消费者的影响降至最低;3)从2025年秋季开 始分阶段实施提价。这意味着原始设备制造商可能需要分担部分关税负担。 该行指，激活和重置中国市场的行动需要时间。在大中华区，耐克直营业务营收同比下降15%(2025财 年第三季度为-11%)，其中数字业务/门店分别同比下降31%/6%(2025财年第三季度为-20%/-6%)。更深层 次的重置导致折扣加大和供应减少，这从中国库存同比下降11%中得到体现。由于批发营收同比下降 24%(2025财年第三季度为-18%)，这应该会减轻滔搏等零售商的压力。更新市场、打造品牌特色或利用 地理快线推出本地化产品等举措需要时间才能见效。 智通财经APP获悉，麦格理发布研报称，耐克(NKE.US)管理层预计2026财年第一季度营收降幅将收窄 至中等个位数水平，而2025财年第四季度同比降幅为11%。在该行看来，对美国终端市场敞口较大 ...